结转带动业绩,权益比重提升。公司2019年上半年实现营收263.6亿,同比增长25.65%,实现归属于上市公司股东净利润29.4亿,同比增长31.05%。期内公司营收和业绩增长主要来源于结转规模的提升,上半年公司实现竣工面积172.44万方,带动19年上半年公司共结算项目面积提升至200.19万平方米,结算收入提升至216.26亿元,同比增幅分别达到26.57%和21.4%。
   
投资力度加大,杠杆水平提升。期内通过招拍挂、股权收购等多种方式多管齐下加强土地储备,新增规划建筑面积654.20万平方米,同比增加56.3%,拿地金额总计约239.8亿元,同比上升132.3%,拿地金额占同期销售金额比重为51.5%。由于土地拓展力度的加大,公司净负债率和短债压力年初分别上升12.3%和18.6%至100.2%至106.5%。融资方面,公司充分抓住了资本市场融资窗口的契机,积极拓展新的融资渠道,上半年公司共获得融资额258.95亿元。
   
深入推进“6+N”战略布局。公司此前制定了由传统的房地产开发企业逐渐转型为“大地产”、“大健康”、“大金融”以及新型产业全面发展的“3+X”战略格局,截至目前已初步形成了以房地产开发为主业,贯穿康旅、产业园、设计、实业、酒店、物业、商管、互联网、房地产金融等业务为一体的全产业链条,通过主辅业的协同发展,实现公司收入、利润的快速增长。
   
盈利预测和评级:受益京津冀市场的回暖,叠加公司多元布局羽翼渐满,预计公司2019、2020年EPS分别为2.28元、2.78元,维持“买入”评级。